最佳配资上交所召开两场并购重组专题座谈会企业、机构共话整合新路径

专题：A股放量普涨开启修复窗口 11月围绕景气与估值主线布局

　　◎记者何昕怡

　　并购重组是优化资源配置、推动产业整合、提升上市公司质量的重要途径。近日，上海证券交易所分别举办上市公司、市场机构两场并购重组专题座谈会，邀请7家上市公司及7家证券、评估、创投、保险机构代表，围绕央国企同业竞争解决、跨界并购转型升级、分期支付等工具创新、科技企业估值、并购保险增信交易等深入研讨，助力上市公司更好运用并购重组工具，实现提质增效。

　　参会代表结合项目经验，介绍了通过优质资产注入增强主业实力、通过产业资源整合拓展发展空间、通过交易方案创新提升并购可行性的积极探索，为更多企业实施并购提供实践参考。

　　讲政策：改革红利释放，市场活力增强

　　最新数据显示，“并购六条”发布以来，沪市新增披露各类资产重组1859单，其中重大资产重组178单。上市公司积极运用并购重组工具，围绕深化国企改革、推动产业整合、促进转型升级等方向实施了一批代表性项目。

　　大部分与会机构充分肯定了并购重组制度优化对实践的积极助力。国泰海通、华泰联合等表示，“并购六条”发布以来，制度供给更加精准有力，股份对价分期支付、简易审核程序、私募基金锁定期“反向挂钩”等创新机制相继落地，为交易结构创新和产业资源整合提供了有力支持。

　　与会的一线机构表示，相对于政策发布前，市场上并购项目数量增加、交易工具更加丰富，上市公司通过并购实现产业整合、培育新增长点的意愿和能力持续增强。

　　谈思路：战略定位清晰，找准产业联系

　　现有案例显示，在国资优化布局、个体风险化解、行业“反内卷”和优化整合等各个方面，并购重组都发挥着主渠道作用。相关与会企业结合自身经验各有侧重地分享了并购重组的经验：央国企重组，战略定位要清晰；传统企业转型升级，要立足自身优势，找到产业协同的“锚点”。

　　央国企通过优质资产注入、业务整合等方式，推动优质资产加快集聚，提升央国企专业化整合成效，是本轮沪市并购重组一大亮点。中国神华、电投水电分享了资产注入、专业化运营等实践经验，强调以清晰的战略定位统筹交易方案，做好资产梳理和前期准备，推动产业协同与经营质量同步提升。

　　据电投水电介绍，优质水电资产注入后，公司归母净利润由2024年的0.36亿元增至2025年的5.32亿元，2026年上半年实现归母净利润11.90亿元，并购重组对企业发展动能的带动作用逐步显现。

　　海天股份、璞源材料、万德斯结合自身实践，交流了标的选择、资源协同和投后管理经验。海天股份利用原有业务积累的客户联系，推动并购标的拓展市场；璞源材料通过资产重组大幅提升盈利能力，2026年是标的并表首年，前三季度实现归母净利润1.16亿元，同比增长167.6%；万德斯控制权转让后，依托新实控人产业资源，将业务布局拓展至报废汽车拆解和动力电池回收，转型当年，资源循环业务即形成收入和利润。

　　用工具：分步走，多元支付选择更多

　　本轮并购重组制度优化，催生了一批用好政策、用活工具的案例，相关企业分享了经验。

　　分步并购、差异化定价为企业稳步推进整合提供了更多选择。三友医疗进行分步并购，先以现金取得控制权并表，将销售渠道融合、生产协同、产能建设等整合工作做在收购少数股权之前；经过三年整合培育，标的业绩充分兑现，再启动收购剩余股权实现全资。

　　三友医疗表示，通过“先控股培育，后全资收购”，避免“一次性全资”在协同尚未验证的时点就锁定全部对价。企业能够在实践中验证协同效果，并进一步深化利益绑定，差异化定价在保障上市公司利益及作价公允性的基础上，兼顾创始人历史贡献与核心团队利益，更好促成交易。

　　交易工具更加丰富，也为弥合买卖双方分歧创造了条件。华海诚科介绍，在并购谈判中，公司通过分步收购，以及股份、可转债、现金等组合支付方式，兼顾不同交易对方的退出安排和长期发展诉求，推动交易各方围绕企业长期价值形成共识。公司通过本次交易取得重要客户资源、产品认证资源、重要品牌等，交易完成后，公司稳居国内龙头、跃居全球出货量第二。